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复盘风险投资实战-变现篇

2023/09/27

投资的皇冠在哪里

每当投资决策的关键时刻，总会想起数十年前的那个画面。硕士论文答辩时，评委老师问的第一个问题是：

“投资的皇冠在哪里？”

学生毫不犹豫的回答：“信息不对称。”

评委老师说“您已经得了一个铁手镯，但皇冠在哪里？您往上摸摸自己的脑袋？”

评委老师暂时把录音关闭，给2分钟思考，然后重新开机。

学生回答：“信用杠杆。”

评委老师说“您又得了一个1公斤重的铜项链，再往上摸摸脑袋？”

评委老师再次把录音关闭，再给2分钟思考，重新开机。

面子给足了，不只2分钟，但学生还是想不起来更好的答案。

评委老师叹息“经济学家普遍认为投资的皇冠是变现难。”

这时，我才开悟凡事往上看……

万事互相效力

2021年上半年，二级市场的泡沫诱导一级市场跟随骄傲。小编作为新恒利达资本合伙人、投决会成员，带领生物医疗团队受邀集体拜访一家计算药学方向的初创项目公司。创始人懒得讲商业计划书，回答问题心不在焉、潦草应付。基本面分析，这个项目公司创始人团队国外名校计算机类专业，没有国际大药厂工作履历，也没有国际大药厂的合作订单，技术壁垒很难定义细分赛道超一流。除了被大咖基金投资背书外，骄傲从何而来？（未见该项目后续巨额成功融资和产品管线被第三方背书的报道，后来实际发生的故事也远不如小编亲自主导投资的计算药学赛道种子轮阿尔法分子项目精彩）。

市场狂躁催逼我们体验这样的尴尬已经是恩典了，中小基金看好的项目不单是拿不到额度，现场访谈多次被婉拒……

操练往上看，想起那句话“忍耐生老练，老练生盼望”。再往上看，如果相信万事互相效力……

结论只有一个：风险投资一级市场到了需要被管教的时候，一级市场投资项目已经IPO的必须加快二级市场的变现速率。

688389.SH 普门科技精准变现

品位688389.SH普门科技年报【董事长寄语】：2020 年度是极不平凡的一年，突如其来的新冠肺炎疫情引发全球性综合性危机…公司上市不是我们的目标，只是我们普门科技成长历程中的一个重要里程碑…任重道远，战战兢兢，如履薄冰…我们很尊敬普门科技团队，舍不得离场。认真调研分析普门科技基本面信息，特别是估值弹性的阶段性节点后，小编亲自主导设计退出方案和应急预案。

小编亲自下达交易指令，从2021年6月21日至2021年6月28日，30.00元起售，最高价31.80元，中间价30.53元。历史成交细节记录截图：

敬畏之心

新同事入职培训问：永发先生，看2021年6月28日前后，是平台向上突破，按教科书是应该买入的，您为何必须卖出而且9:15就提前挂单呢？答：抛售计划是提前缜密预备的，45度上升通道不是平台。向上突破有真有假，机构盘有动力将真突破扭转为假突破，特别是预判整体资本市场阶段性走弱时。试想，如果没有这个所谓向上诱多，我们出逃的后果将会是怎样呢？不是引导市场恐慌性杀跌吗？

问：您是如何提前知道普门科技最高价的？答: 您这个问题，是从习惯做散户的角度问的。二级市场价格不过是真实反映市场看多与看空的力量对比。散户往往猜价格，但机构户能够凭借手中筹码瞬间打破看多与看空的力量平衡，在某个时段是可以合法引导价格甚至决定价格走向的。从知道蜕变为引导与决定，博弈格局好比刘姥姥进了大观园。

问：如果筹码再大一些，那么您还建议这个价格吗？答：执行套现计划里一般有应急预案，是可以动态调整的。30元的价格已经综合评估常态换手率和筹码大小，如果筹码多了数倍，多空双方的力量对比倾斜度需要透过二级市场的价格折扣来平衡，否则只能是单相思了。

问：这个案例算是业内的经典案例吗？答：从普门科技后续近两年的K线图似乎能得出所谓经典案例的定论。但必须敬畏市场，如果筹码数量级差异，成交均价就不经典了。而且，在成熟资本市场，若不是一级市场风险投资到期日临近，在长期看好一个标的后劲却沉迷于波段猜想炒写不了巴菲特价值投资的作业精髓。普门科技这两年并购故事彰显的整体素养，很难用某个价格去框固它了。

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