2022年9月23日，“2022（第二十二届）中国风险投资论坛”在广州·南沙以线上方式隆重召开，群星璀璨，重磅嘉宾应接不暇！其中主题论坛B1邀请新恒利达资本董事长贾君新博士担任专场主席。

主题论坛B1：健康中国

疫情之下的民生，医疗资源成为重中之重，医疗投资正当时，嘉宾们将会针对医疗投资赛道给出如何的见解与方针？

主持人：尊敬的各位来宾，大家下午好！欢迎各位参加由民建中央、广东省人民政府、广州市人民政府、深圳市人民政府共同主办的2022（第二十二届）中国风险投资论坛。在上午的开幕式上，我们围绕汇聚风投资本力量，助推湾区经济新增长的主题，嘉宾们做出了精彩的发言。在今天下午的并行主题论坛中，我们将从健康中国、科创金融、数字经济三个方面，聆听到来自政界、商界、投资界以及学界级大咖的巅峰对话。

首先，我们要进入的是健康中国：医疗投资正当时主题论坛。本场嘉宾包括，专场主席-新恒利达资本董事长贾君新先生，仙瞳资本高级合伙人欧阳云龙先生，盈科资本合伙人施正政先生，远毅资本董事总经理唐轶男女士，丹麓资本合伙人许谦先生，高特佳投资集团执行合伙人于建林先生。接下来让我们把时间交给专场主席贾君新先生，大家掌声欢迎！

贾君新：大家好，各位在线的嘉宾，各位朋友，大家下午好，很高兴大家在线收看中国风险投资论坛的B论坛，我们论坛主题是“医疗投资正当时”。今天在线和我一起做论坛的主要有几位嘉宾：

盈科资本合伙人 施正政

丹麓资本合伙人 许谦

远毅资本合伙人 唐轶男

高特佳投资资本合伙人 于建林

仙瞳资本 欧阳云龙

我们的论坛主题是关于“医疗投资正当时”，近年来国内的生物医药，生物医疗企业密集登陆资本市场，这个主要得益于2018年港股18A上市新规，还有2019年上交所科创板的推出，为没有盈利的生物医药企业开启了IPO融资潮，也得益于2015年以来国家在新药审批、审评制度持续改革，为中国生物医药产业的创新发展注入了强劲的动力。所以我们有看到2020年中国对全球医药研发的贡献跻身到第二梯队。其中我们看到中国对全球医药的研发，管线产品数量的贡献度现在居于全球第二，大概占比14%，目前仅次于美国。同样我们也可以看到，就算疫情当下，2021年国家药监局总共批准76个新药，不包含新适应症和疫苗这些，超过了2020年，其中由国家药品管理局批准上市的创新药有26个，这个还不包含疫苗和中药创新药，数据创造了三年来的新高。国家统计局也有一个数据，截止2020年中国生物医药行业的规模达到3.57万亿，比上年增长了0.28万亿，我们知道2020年3月份开始了疫情，这同比增长都是在8.5%。2021年中国生物医药行业的市场规模突破应该会在4万亿以上规模，我们看到这个行业虽然受疫情影响，但是这个行业的发展速度还是稳步上升的。

今天我们这个主题主要是围绕目前出现的国内外经济形势和经济环境，包括生物医药，生物医疗面临的这个宏观环境，我们来探讨关于医疗投资的问题。

首先我们邀请各位参会的嘉宾对大家做一个简单自我介绍，每位嘉宾的时间大概1分钟左右。首先有请丹麓资本合伙人许谦，请许先生给我们做一个介绍：

许谦：大家好，感谢主办方的邀请，我来给大家介绍一下丹麓资本和我本人的情况。丹麓资本是2018年创办的一家专门投资医疗大健康方向赛道的基金，然后我们是老兵新团队，我们合伙人一位是红杉资本负责医疗合伙人陆总，另外一位是施先生。我们丹麓资本投资阶段是只投天使轮和AB轮的项目，投资投早投小投创新的VC投资机构。我本人做了差不多20多年的投资，然后以前在复星医药，德同资本，中国科学院控股有限公司和清华的投资公司都工作过，近十多年主要聚焦在医疗健康方向，我先介绍这些。

贾君新：谢谢许总，接下来我们有请高特佳于总，给大家做一个机构的简单介绍。

于建林：大家好，我是高特佳投资的于建林，高特佳投资是专注生物医药的投资机构，我们这么多年形成了投资100个生物医药的项目，形成自己的医药生态圈。在投资阶段从天使到VC到PE，到并购，甚至到二级市场的pack都会去做一些项目的布局，我先简要介绍到这里。

贾君新：谢谢于总，接下来我们有请远毅资本唐总，给大家做一个简单介绍。

唐轶男：感谢贾总，远毅资本是一家专注医疗领域偏早期的基金，和刚才许总介绍的我们的阶段差不多，可能有80%的项目在A轮和A轮以前，有少量的B、C轮项目。我们是聚焦整个数字化在医疗领域的，给整个行业上下游产业链进行升级的一个topic，目前在系统化布局。所以我们其实是三大投资方向，我们是讲效率提升，高效触达和创新支付，所以可能和很多的机构在整个投资的策略上面会稍微有一些不同。我本人是一个产业+投资的背景，之前是在器械公司做过研发，做过市场，然后是在大概七年前进入投资领域。远毅资本我们整个的portfolio有60来家，很多都是天使轮投进去，很多企业成长为行业独角兽，我就大概介绍这些。

贾君新：谢谢唐总，接下来我们邀请仙瞳资本的欧阳总给大家做一个介绍。

欧阳云龙：大家好，我是仙瞳的欧阳云龙，我们仙瞳本身是一个专业专注在生物医疗领域的投资机构，整体超过10年，我们的核心团队基本都在学界，产业界跟金融的相关背景，总部在深圳，北京、苏州，芝加哥有分支机构和团队在。目前我们以早期孵化和天使投资为主，最近3到5年涉及到VC和PE，实际上也是我们早期孵化出来的项目，经过这些年的发展到了这个阶段，整个投资超过60个生物医疗的项目。我本人是负责整个基金，包括一些人民币跟美元基金的整体运作，包括投资前后工作以及有两、三支基金我自己在募、投、管、退全部负责的，等一下再和大家讨论行业内的一些故事，谢谢大家。

贾君新：谢谢，接下来请盈科资本的施总给大家做一个机构介绍。

施正政：大家好，我是盈科资本的施正政，盈科资本是一个大型的综合型的PE机构，我们专注三个行业，生物医药、新能源和硬科技。生物医药占我们盈科资本的比重超过一半。布局很广。从医药、疫苗，器械，IBD，CICD，CXO这些都遍布近100个项目。我本人是综合背景，是医学院毕业的，美国20多年做过学术，有自己的实验室，也在美国的药企干过。回国有6年时间，也先做药企，所以我企业方面大概有10年的经验，所以有综合产、学、研在投资这几方面的经验，我就介绍到这里。

贾君新：谢谢施总，我跟大家做一个简单的机构介绍，我是新恒利达资本董事长，也是第九年参加中国风险投资论坛，新恒利达是专注在生物医药和硬科技领域投资的。生物医药主要会关注一些创新药，另外一个是医疗器械，医疗设备。硬科技领域我们会关注半导体材料，设备，还有先进制造，智能装备，AIOT，工业互联这一块，到目前为止新恒利达总共投资应该有接近50家企业。中间我们在生物医药的企业差不多有一半左右的比重，到目前为止其实我们还是主要以生物医药这个投资方向为主，当然也包括生物医疗，也包括医疗器械和医疗设备这个领域。

我们非常感谢几位嘉宾都做了简单的机构介绍，大家都是专注在生物医药这个领域的比较专业的创业投资机构。我们注意到这三年的疫情导致投资市场发生变化，尤其是生物医药领域。各位投资机构的负责人也都有关注无论是港股还是A股，在最近这一段时间，生物医药股的调整幅度非常大，IPO也屡屡破发，对我们在一级市场的投资的信心造成一定的冲击。我们想请各位参会嘉宾谈谈你们机构是怎么来判断当下环境生物医药、生物医疗领域面临的瓶颈或者困境，如何在这个环境中能够有所突破，能够真正可持续发展？先请远毅资本的唐总给大家聊聊。

唐轶男：感谢主持人的提问，的确这两年其实整个行业变化很大，有宏观变化，有微观变化。宏观一这块其实政策对医疗行业很多逻辑和很多投资机会带来一些底层的颠覆性的变化，同时很多新技术，新的商业模式，可能给行业带来了很多源头活水，这两块碰撞起来其实对我们整个作为投资机构怎么做前瞻性判断，怎么权衡中间的风险和创新点其实带来了很多的挑战。

因为远毅一直沿着不仅投产品类的公司，我们很关注整个支付，特别是医保政策的一些变化，我们从18年开始研究整个医保的改革，那个时候医保局还没成立。所以我们在过去5、6年间见证了我们之前很多逻辑的逐步落地。我们其实觉得这一块行业链里面，产业链里面痛点这么多，背后孕育出很多创新的机会。可能现在大家因为二级市场的挑战，大家感觉很多东西没有办法投，但是回到创新的本质，其实有痛点才有创新的机会。所以其实我们反而对整个未来的创新是信心满满，因为现在产业链各个层面看到了很多亟待解决的问题。

所以从这个角度来说，我们觉得投资机会，特别是创新机会可能会加速涌现，这一块围绕从支付起步，然后到一系列的跨界技术带来的新的产品，包括整个流通，整个渠道的重塑这三个主题，我们其实在进行一些系统性的布局。我就先说这么多，把时间留给别的嘉宾来分享。

贾君新：谢谢唐总，她从支付的角度讲了更多关于跨界技术到渠道的变革这些方面寻找一些新的机会。我们有请欧阳总谈谈你对这个变化的一个看法。

欧阳云龙：其实大家今年因为都在一线，能看出来今年形势确实非常差，昨天有一个标志性的事件就是诺成建华，它在咱们行业里算是明星项目，然后在科创上市跌了不少。问题就是它的市值能不能反映出现在的价值，因为现在二级市场的表现会投射到一级市场，以前因为我们说港股流通性不好，所以有一些比较优质的，因为我们仙瞳更多专注创新药，很多创新药的项目达不到预期的估值，但是现在也传递到A股，传递到科创板。从此传递到一级市场。今天有一个特别明显的变化，因为我们从14年就开始投创新药，我本人也是这么多年一直看着这个，从一开始整个市场没有几个机构或者同行来做这件事情，到2020年疫情之后，前年跟去年可以说特别风风火火，随便一个项目可能都是一大堆同行机构在抢。到今年整个估值的变化，现在很多时候其实已经不是估值问题，是融不融得到钱的问题，对于创新药来说需要大量的资源来投入的，就是这个资源前提就是我们要有足够的钱在手上，目前的现状是这样。

但是我觉得今天的会议主题特别好，就是医疗的投资正当时，正当时我认为就是现在一个写照，如果像2020年开始这一、两年，我觉得是非常不正常的，因为整个一级市场的泡沫其实非常大，大家做投资心里也清楚。很多时候我们并不是不看好一个项目，而是不看好它当时的估值，就是你这个项目的阶段跟你的估值其实并不匹配。所以现在其实就是一个从二级市场的角度来看，什么事情，什么项目咱们都要从低点入，所以今年的项目我觉得给人一个特别大的感受就是，一个好的项目越来越难出来了，因为有的时候好项目不一定能够抢得到。还有一个就是它的估值现在越来越理性，就是我们能够对估值的把控，对创始人团队的把控更深一点，这是我一个最大的感受。总体而言，我是表示一定程度的乐观。

贾君新：很好，唐总是从支付和流通，欧阳总又从创新药和估值弹性的角度讲了怎样应对当下的环境，我们有请盈科的施总谈一下你的看法。

施正政：大家也充分的接受了这些挑战，也看到了机会。我看的角度是因为我的背景很多在产业方面，我的朋友都在这个严冬中受到了很大的压力，我感同身受。我们是欢迎这个挑战的。但是我们看到这个压力下面可能会发现一些变化，我觉得破解办法归结成三个化。一个是国际化，一个是差异化，第三个是变现方式的多元化。那么大家看到的因为医政的变化，政策变化对医药界现在看起来的打击非常大，可能刺激也非常大。医保局这些集采的这些方案其实叫灵魂砍价，明显让整个产业，假如在大陆，国内售药的销售的话根据计算是不能回本的，研发成本回不来的，创新周期越长，投入越大，是不能回本的，就像PD1的千亿市场打击到了大概百亿市场，那么多家在争。那还算是1类创新药。那这个破解办法，大家也看到要出海，国际性的方向或者阶段性的license out,好多企业也做得不错，这个是叫国际化。

那么差异化，大家也经常提，可能这次寒冬更加促进me too、me better的消退和first  in  class，best  in  class爆发性的增长。但是我还是强调差异化，差异化非常重要，不一定是best  in  class，best  in  class是黑天鹅事件，first  in  class也非常难做，差异化这个也得到了共识。

第一是变现机制多元化，这个和我们投资非常相关，我们想早点退出，这个情况下现在资本化这个退出大家感到非常困难，所以这才是一个退出机制，是资本化。

第二是商业化销售，销售会有利润。商业化的过分强调导致很多Biotech都要建商业化团队，这个方向可能也是现在有好多反思的。

第三个要强调的是并购， Merger and Acquisition，这是国外Biotech最主要的出路，中国这方面不太发达。我想现在可能是一个思考的时候，并购潮可能会发生，等到我们的pharma积累足够的现金流可能会发生，还有就是Biotech之间的抱团取暖是必须的，这个情况下会Merger and Acquisition。我投资强调这个心态，其实早期项目可以进，可以陪跑它一段时间,假如它的Asset是Merger and Acquisition的话，这个Asset会发生很快。所以我们现在进了以后，假如它在未来几年可能会发生,假如它被Merger and Acquisition后，我们到就可以退出了，这也是一个创业的Biotech的出路，好多创始人现在立的方向就是很短时间里被MNC看中，或者整个管线整个公司被Merger and Acquisition。这样有提出新的要求。新的要求就是你要立项立得好，还有就是数据要做得好，所以我们现在看项目一定要这样一个心态，从国际化的立项是不是有前景，前景就是MNC所喜欢，还有就是每一步的数据质量要非常高。质量高的话，想象出MNC来尽调两个月，你的数据全部给他们看，他们会喜欢。这种情况，一个是需要人才，MNC过来的，他们的风格习惯，还有我们团队本来的工作习惯，严谨态度，这些都要发挥。我稍微强调一点就是要发会议摘要，或者post还有oral还有大文章。一般的话一个大的presentation肯定会导致一个好的BD。还有一篇大文章，有一些企业可能有nature什么，这个肯定会有国际影响力，会导致企业往那个方向被人家关注被Merger and Acquisition或license out。我就讲这三个化，强调多元化的推出机制，我就发言到此。

贾君新：谢谢施总，施总是从国际化、出海、包括license out、还有差异化、商业化,当然也讲了退出机制的多元化。接下来有请高特佳的于总分享。

于建林：谢谢，那么确实我们现在从这个市场来看，这个生物医药的投资发生了很大变化，我觉得我们已经同时面临一个资本市场的降温和整个生物医药产业升级的叠加的状态。将来我们可以看到随着前期的资本市场，不管是二级还是一级对这个项目的企业的估值有一定的下降，那么很多企业即使上市了，也形成破发的常态，那说明我们的这个资本市场呢，应该说从我们的这个观点来看呢，应该是逐渐走向成熟。因为我们觉得从生物医药风险投资的角度来看，目前来看可能会是个常态，我说的这个常态可能是正常状态，那么它应该是资本市场对生物医药投资的一个应有的一个状态。所以这个事情我们觉得会继续进行下去，在这样一个情况下，同时我们面临整个产业升级。我们前期很多生物医药，包括创新药，包括器械经过前期的管线的布局，满足了港股18A，满足了科创板的要求后很快上市，上市一、两年之后他们需要提升到商业化的阶段，这个也是资本市场考验他们的时候，不管是资本市场还是商业事件，所以这样子我估计不管是创新药还是器械的公司，未来有一些Biotech会成功地升级为Biopharma ，这个也是我们希望看到的。但是我们当然也不可否认有些Biotech上市以后可能会不尽如人意，或者远远达不到当时所要求的状态或者目标。因为整个市场变了，整个行业的市场容量远远达不到我们当时预估的，有一些Biotech慢慢会遇到很大的困境，现金流的困难，甚至面临退市的风险。所以从我们高特佳的角度来看，从机构角度看，我们会觉得一个方面是加强早期项目的一些布局，投早投小。另外关注技术项目，先进的一些国际的，全球领先技术，从技术的基础研究向应用转换的阶段我们会关注更多，那么更看重企业的差异化的一些布局能力，更关注产品或者是药品商业化的价值，同时关注它们全球的竞争能力，这个是我们可能包括原研能力和技术平台会看中的更多。那么从项目端，企业来看，我们会觉得企业要重新对自己的战略，使命和愿景要进行重新的评估和定位。有一些初创企业可以适当的往Biopharma去发展，我们觉得是可以的，但是有一些（英文）我们觉得有些Biotech定位是要尽快去把自己的产品license out换一些现金流，甚至为了不被一些大的药企和厂商并购，我觉得这个也是一个方向的布局。这从全球的生物医药的研发来看，也是一个正常的状态，这是我们的一个观点。

贾君新：谢谢于建林总，于建林总从差异化的路线，尤其从生物科技转化为生物医药，他觉得要更早在商业化落地这个方面去做一些文章。接下来我们有请关于丹麓的许总给大家分享。

许谦：市场变化其实蛮大的，但是我们认为其实本身也是市场周期循环的一个部分。因为就像资本市场上，其实就像自然界一样，也是有春夏秋冬四季的。只是季节的周期不像自然界的时间卡得那么准，一年就是3个月或者多长时间，有24节气都卡得很准。资本市场是有行为金融学，人和市场是互动的，所以它这个变化可能会更加多样一些。尤其是创新药经过前三、四年的热潮之后，确实现在变得比较冷，有可能变得比大家预想都冷。前两天参会上有嘉宾的观点，一位嘉宾认为可能寒冷的周期要有三年的时间，另外一位也是行业内的大咖观点认为可能两年之后生物医药里面75%的公司可能就不存在了，当然这是嘉宾们的一些观点，我认为他们都有他们的道理。所以从资本市场周期变化来说，确实像前面嘉宾提到的，整个可能会促进投资人更加关注first in class的产品，包括产品的国际化，甚至是团队的国际化能力。对丹麓资本这种专门投资早期阶段的VC投资机构。其实我感觉到目前为止，对我们的直接影响还不是太大，包括我们遇到一些LP和投资圈里的其他朋友，其实我们现在整个的投资速度基本上跟往年是持平的，甚至还有可能更快一些，我们的投资还在正常的进行。另外就是对我们一些投资的项目，因为我们非常关注这些早期的前沿的阶段的产品，因为创新药或者创新的医疗器械到目前为止政策上还有一些暖风，有一些不会参加集采这种，所以整体上还可以。我们应对的方法其实就是说要密切的，紧紧围绕临床的价值，然后创新创造价值。就是我们要投一些早期阶段的，真正可能是全球创新的项目，然后这样在竞争上领先，然后确实在临床上能够让患者获益。这样即使是资本上有一些冷，政策上有一些措施，我们项目应该还是可以正常的成长。具体的方向，比如说创新药我们会更加关注first in class，更加关注它的靶点，它的机制，在全球都是领先的。还有一些新的技术，比如说AI和创新药的结合，比如说人工智能跟大分子药物结合，帮助筛选药物，加速推进创新药的进展。还有国内的其实现在医疗器械方面，医工结合，越来越多的创新项目正在不断的涌现出来。从国内的情况来看，我们认为创新的项目其实越来越多，而且创新的水平确实也达到了一个日益在提高的阶段，真的有一些项目开始，尤其是早期阶段的项目开始涌现出来，然后真的能够在全球去进行竞争。所以我们去投这样一些项目，我感觉对未来的发展还是充满信心。

所以总结来说我们要拥抱创新，穿越资本市场的周期，给投资人和LP更好的回报，谢谢大家。

贾君新：谢谢许总。许总是从这个投资的周期尽可能往早期走。然后拥抱创新，更多的去投入原创技术的一些创新药这个角度来思考怎么突破当下这一经济环境。我们也发现2021年中国生物医药行业其实有差不多89家生物医药企业在中美两个国家，三个地方，包括中国大陆，中国香港和美国完成了ipo，A股大概57家，主要是科创板有34家左右，A股香港有24家，美股8家，在2021年融资额度大概有843亿人民币，科创板占大头，有577亿人民币左右，港股有560亿港元，实际有11亿左右美元是在美股完成了上市，从这些数据其实我们也看到，其实虽然环境确实变得非常恶劣，对我们投生物医药企业构成了比较大的挑战。但是资本市场仍然还是张开双臂拥抱有原创技术的一些生物医药企业走向资本市场。

接下来我们想探讨另外一个问题。面对宏观环境，包括微观环境，生物医药这个细分领域的挑战。我们各个机构在投资过程中，会不会更加专注，或者细分在某个生物医药具体赛道，或者聚焦在某一个细分领域去寻找新的标的，或者新的利润增长点。这个我们投资机构来说，在这个方面，我们大家在这三年的疫情过程中积累什么样的经验，或者叫教训，我们希望几位嘉宾跟我们分享一下。比如说我们究竟是在生物医药研发的企业方面去关注，还是在CRO或者CDMO，或者是在一些平台性的企业，或制剂性的企业，或者生命科学的上游这些开发的企业，究竟我们是聚焦在哪些细分的领域来打造不同机构的核心竞争能力，才能适应当下恶劣的经济环境? 先有请欧阳总给我们分享一下。

欧阳云龙：因为我们向来就是以投资创新药跟创新器械为主，因为今年形势的变化，总的战略方针没有太大的改变，但是在具体的一些细分领域上面，这几年会有一个，其实也是根据整个的现在的产业界以及学界的一些最新的一些成果，我具体说一下就是因为我们仙瞳投的三个方向一个是创新药，而且创新药基本上只投first in class的，除了这个之外投过两、三个类似于实际能够解决的，我们嘉宾领导谈的，一定要解决实际临床需求。这个非常重要，比如说一些非常好的制剂类的。第二个方向就是创新类的医疗器械，怎么定义它是不是创新？能不能解决需求？其实现在国内的整个器械水平，我们医院实际上用的水平还是非常低，我看过资料，大部分都是二、三线城市还是80年代的器械，有少数的医疗资源都集中在大城市。所以我们对创新类器械的要求，起码能够对标现在国际的一线产品，甚至垄断产品。比如我们投的内窥镜的这个项目，可以对标奥林巴斯的这种水平。然后我们拍的CT要对标西门子的水平，并不是说你一定要超越它。因为我们国产只要能够达到这个水平，我们有成本优势，以及我们有渠道优势，这个是要一步一步去走。

第三个大方向就是生物技术类，生物技术类是14、15年开始投合成生物，当时以酶的催化反应为主，后来也投过华中生物。因为去年上市，一年涨4、5倍，其实是出乎我们的意料，因为它其实是发酵类。只是他的市占率比较广，而且因为它的经营思路非常的明确，再加上这几个月开始的合成生物资本市场的风潮，所以把整个一块都带动了。所以我们现在布局的重点还是以前这几个方向。

但是在创新药上面，因为这几年首先就是最近的5到10年，我认为在创新药上面最能够代表性的一个是PD1，一个是ADC，所以我们现在在看很多非常全新的免疫机制的药物，因为整个免疫机制的复杂和多样性，我相信其实PD1只是一个开始，但是一个药物的发现到临床一定要经历至少5到10年的过程。而且我们之前也看到其实现在整个生物医药的创新和发展，从以前的10年10亿美金，最新的研究报告看的其实是到20亿美金这样一个级别。所以我们要早出手，包括免疫类的药物，免疫类的药物包括一些新的靶点，以及旧靶点的新的机制，或者说从分子结构上，能够实际解决我们临床很多痛点。因为其实身边有很多朋友，包括朋友，包括亲人家属，各种各样癌症早期的，晚期的，我们也都会去帮忙看，帮忙做经营诊断，包括寻找合适的药物。在这些过程中发现，真正如果能投到一个解决需求，最后能够成功的上市的这样药物其实就是无论是从收益，也就是投资回报上，也就是刚刚许总讲的，我们的最终目标是给投资人创造足够的汇报。另外一方面讲，无论投资机构或者个人投到很好的药，心理层面的满足感和成就感，以及我觉得是一个最辉煌幸福的时刻，我也希望在座各位能投到这两年8201这样神级的药。因为我身边确实有人得乳腺癌没有做化疗，8201就治好，就是能够做出这样的神药，而且他当时在美国的癌症年会上是全体起立鼓掌这样的待遇，其实这个并没有特别复杂的机制，就是两个传统药加在一起，但是做了非常好的结构上的优化，这个一开始投资人去看，没有特别的经验，但是实际临床一步步走下来，就是能够把OR，能把生存率提高2倍以上。如果能投出这样的产品，是所有投资机构和投资人的幸运和成就吧。

贾君新：谢谢欧阳总，还有其他嘉宾可以跟大家分享一下，就创业投资机构在当下这个环节中，具体往哪一些细分领域去寻找我们的蓝海，有请唐总给我们分享一下。

唐轶男：我们的理解是，整个生物医药，医疗的创新一定是社会的刚需，这是人民群众不会改变的一个底层需求。可能对于好的种子，必须有好的土壤才能迸发，所以在现阶段，整个行业其实在这样一个变革中，整个沿着生态链的上下游怎么把土壤变好，去进行系统布局。举几个例子，在效率提升领域，其实我们去年投一家做内器官的一个科学家做的一家企业，其实能帮助很多的创新药在研究阶段提升效率，包括帮助药企在选择更好的日期进入临床，提升临床的成功率，这个就是从一个层面去诠释新技术能够给行业带来的效率提升。因为远毅资本一直在创新支付领域投的比较出色，我们有两个项目，我想展开来提一下，都是天使轮投的，一个是美心医疗，这是比较成熟的企业，它从整个创新药的创新支付，特药的支付切入，在过去四、五年迅速成长为行业的独角兽。另外一家是今年年初刚刚布局的医保科技，它其实聚焦于整个惠民保的产业，然后在今年整个行业低谷期完成三轮融资，所以还是回到刚才的判断，其实当行业有很大的痛点的时候，创新的需求反而是迸发的。但从投资切入点到投资的topic，的确我们也在不断地去寻找和这个痛点更好的结合的一些模式和领域。

贾君新：很好，许总有什么补充吗？

许谦：我觉得可能看待这些问题可以从不同的角度来看，前面嘉宾已经说了很多，我就做一点补充。因为从行业来说，前几年大家投抗肿瘤药物比较多，无论是全球或者国内创新药的投资都超过50%都投到抗肿瘤领域，一方面是刚需，另外一方面患者的支付意愿会比较强，整个的临床实验的时间周期也会短，出结果会比较快。这方方面面的原因造成了抗肿瘤药赛道是比较热的。经过了三、五年的发展，实际上现在从行业上看，大家其实是对其他的适应症也有了更高的关注度，比如说一些神经系统疾病相关的领域，包括应用基因编辑，基因治疗这些技术，特别是说还有一些难度比较大的，比如说一些神经退性疾病，像机理相对明确的帕金森。到目前为止机理不是很清晰，但主要有两种假说，甚至还有很多假说的阿尔兹海默症都已经受到大家越来越多的关注，可能包括我们对这些领域也花了更多时间精力投入这些方面。此外，还有抗衰老，整个抗衰老的机制其实现在在科研领域大家也在不断的探索，也不断有新的理论，新的假说涌现出来，这些方向其实包括如何抗衰老，包括小分子药，或者其他的基因的治疗，我们也都在关注。

所以整体上来说，大家在不同的角度关注这些问题，来解决这些问题。谢谢大家。

贾君新：谢谢，由于时间关系我们讨论就不能有太多时间，非常感谢几位嘉宾从不同角度谈了目前关于宏观环境，还有金融和资本市场，包括我们投资机构应该在这个环境中怎么样做自我调整，应该更聚焦在哪些方向，哪一些赛道，哪一些细分领域，为投资者创造价值。虽然一、二级市场目前环境确实对投资机构极具挑战性，不仅仅是A股，港股表现尤为剧烈，尤其是最近两年看到的，二级市场的剧烈波动，一级市场受此影响大家也没有那么好过。但是实际上我们反思一下去年的一个状况，2021年实际整年还是有差不多接近600家生物医药企业获得了一级市场比较大额的融资，去年小额的融资没有统计在内，大额的大概有1200亿左右。这中间和刚才许总和唐总说的一样，生物医药获得比重最高，有800、900亿，占的比重非常之大。另外技术平台企业现在确实受到资本市场的一些亲睐，我说的主要还是一级市场。比如像人工智能制药，合成生物学。包括单细胞，蛋白质组学，结构生物学，还有BN化合物、还有器官芯片等等类似这些，融资额度去年都是100亿以上，包括生命科学的一些上游的产品开发企业，这个领域其实融资的额度也是比较大，像细胞治疗，基因组学，上游设备设计和制造，包括工具、原料企业、生物大分子企业等等这些。其实当下这个挑战和威胁确实对我们每一个机构来说都是摆在我们眼前的，但是我们更多的应该看到面临的机遇，因为中国确实有世界上最大的目标群体，差不多有14亿人。我们任何一个政策的出台其实都是基于人们健康，因为习主席也提出了“健康中国”，所以建立在这个基础之上。我们也看到一级市场的投资额大家也都注意到它的侧重点发生变化，包括像肿瘤，包括像大家都讲到的自身免疫、抗病毒、神经系统疾病、代谢系统疾病、抗感染等等这些疾病，实际在我们这个群体中占的比例非常高，所以人民群众的生命健康是一件大事，生物医疗大健康领域空间非常大，是30-40万亿人民币的市场，我们仍然抱着非常乐观的一种态度，尤其对我们投资机构来说。

接下来我给大家每个人不超过1分钟，我们用30秒的时间对当下的环境，我们作为投资机构的负责人，我们需要给大家一些什么样的启示或者是经验？用30秒一句话概括，先有请施总。

施正政：还是充满信心，面对困难，迎接下一个春天。

于建林：我觉得前面我们讲到资本市场变得更成熟，整个产业也在升级，我们这个机构也在成长，我们还是坚定的认为生物医药是最值得投资的一个赛道。

唐轶男：我觉得和这个产业共同成长，也加速我们整个学习和个人能力成长的过程，虽然经常会被打脸，但是这个是本身需要经过的一个过程。

欧阳云龙：我觉得很多时候大家需要抽离出来看这个世界，总之是乐观者创业，乐观者投资。而且是大的趋势是不会变的，就是我们整个对医疗的这个需求，一个生老病死的刚需，只要你相信这个大的逻辑，我们把自己的事情做好就ok，谢谢大家。

许谦：拥抱创新，穿越周期。

贾君新：好，我也送给大家八个字，面对当下这种环境，我们也只能“因势而变，拥抱变化”，我们别无选择。我们还是要看到未来还是光明的，前途是光明的。谢谢大家，谢谢几位参会的嘉宾，也谢谢各位在线的参会的其他嘉宾，非常感谢大家，我们相信未来一切都会变好，谢谢大家。